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劉元海:A股市場有望開啟新一輪反彈行情

來源:東吳基金    時間:2019-06-24 13:32:51

一季度,A股市場出現較大幅度反彈,反彈主要原因是:第一,2018A股市場持續下跌至年底,當時市場股權風險溢價回到歷史高位,市場風險偏好降到歷史低點,市場存在反彈需要;第二,在經濟下行背景下,國內貨幣政策和財政政策放松跡象明顯;第三,中美貿易戰達成一定共識可能性較大;第四,年初以來,北上資金大規模流入A股市場,對A股市場穩定和上漲起到中流砥柱作用。

4月中下旬開始,A股出現短期快速下跌,主要原因是:第一,市場風險溢價降到較低歷史位置,估值水平處于歷史相對高位;第二,4月中旬央行貨幣政策委員會重提把好貨幣供給總閘門,強調不搞大水漫灌,貨幣政策較年初出現微調跡象;第三,5月初中美貿易談判沖突突然升級,美國對中國2000億商品關稅從10%提高到25%,超出市場預期;第四,45月份,北上資金大規模流出A股市場。

再反觀以上這些因素在當前的狀況:第一,上證指數從3288高點最低跌到2822點,跌了466點,而年初上證指數從最低點2440點反彈到最高點3288點,漲了848點,也即4月中旬以來上證指數最大下跌點數要超過年初以來最大上漲點數一半多。從歷史經驗看,短期市場下跌幅度基本差不多。

第二,從財政政策看,允許專項債補充基建項目資本金,在中美貿易沖突升級背景下穩增長跡象比較明顯。同時,在全球開啟降息周期背景下,也打開國內貨幣政策空間。并且近期人民幣匯率出現明顯升值趨勢。

第三,618日中美兩國首腦通過電話會談表示雙方要展開溝通,盡早找到解決當前分歧的辦法,并表示擬將在月底日本舉辦的G20峰會中會晤就事關中美關系發展的根本性問題交換意見。中美貿易重啟談判有利A股市場風險偏好提高。

第四,6月份,北上資金又開始大規模流入A股市場。

從目前來看,以上4個因素正朝著積極方向轉變。可以預期,在科創板即將推出背景下,營造一個繁榮的資本市場擴大直接融資比重是國家未來重要戰略舉措,我們可以對下一階段A股市場抱相對樂觀態度。

從投資主線看,保持相對均衡配置,消費+科技+非銀作為主要配置方向。

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