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東吳基金二季度策略報告:政策微調 震蕩上行

來源:東吳基金    時間:2012-04-19 03:07:50

    今年一季度業績搶眼的東吳基金日前發布二季度策略報告,認為二季度盡管中國宏觀經濟繼續處于下滑趨勢,但政策微調趨勢不改,并且政策微調力度有望加大,加上海外主要經濟體經濟有望走出低谷逐步復蘇,證券市場制度改革帶來長期政策紅利等因素,預計二季度市場將震蕩向上。

    東吳基金表示,年初以來在流動性改善和政策放松預期驅動下,上證綜指從2200反彈到2450,但3月份又開始下跌到2250一帶。從行業表現看,1季度A股市場大部分行業都出現輪動上漲:首先是受益流動性驅動的資源類行業如煤炭、有色,然后是早周期行業如汽車、地產、家電,接著是后周期消費服務類行業如醫藥、食品飲料、商業零售。

    展望2季度,東吳基金認為隨著主要經濟體經濟逐步復蘇,并且股市估值處于歷史底部區域,東吳基金判斷,投資者對風險資產即股票的偏好還將繼續提升,而對固定收益類債券偏好會降低,有利股市。

    從政策上來看,二季度國內政策微調趨勢不變;從工業生產情況看,1-2月份工業增加值同比增長11.4%,該指標是09年8月份次貸危機以來首次跌破12%,顯示經濟活動明顯放緩,體現在經濟三駕馬車上,投資、消費、出口增速都出現較快速度下滑。東吳基金判斷,如果依然按目前經濟內生自然增長,那么經濟增速將繼續慣性下行,GDP“破八”風險在上升,2季度政策微調力度會加大。從上市公司業績看,2季度上市公司凈利潤增速底部可以預見,下半年將隨著經濟和CPI緩慢溫和回升而回升。

    此外,新任證監會主席提倡價值投資理念,并輔以市場化機制改革和長期資金引入。因此,東吳基金認為,系列改革措施推出,短期有望夯實A股底部區域,中長期將利好A股市場向好方向發展。

    綜合以上分析,東吳基金判斷,在全球股票資產風險偏好提高和政策微調力度加大驅動下,二季度A股市場有望震蕩向上。當然,2季度A股市場上漲并非就能一帆風順,仍存在潛在風險點,即:短期經濟下滑幅度超市場預期,而CPI反彈,政策放松預期落空,這將給二季度A股市場走勢帶來短期擾動。在此背景下,東吳基金表示,2季度主要把握以下四條投資主線:

    (1)尋找穩定增長型消費服務類行業以及部分新興產業規避經濟下滑風險,消費服務類行業重點看好:食品飲料、醫藥和旅游;新興產業重點看好:軟件、傳媒和電力設備;(2)受益于地產調控政策微調預期以及成交量有望改善的房地產行業;(3)受益于出口復蘇預期的電子行業;(4)受益于資本市場制度改革預期的證券行業。
 

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